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来源：yy易游电竞注册 发布时间：2026-07-06 20:24:38
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在过去一段时间，我们反复强调，眼下宏观“灰犀牛”并不明确以及AI资本开支难以验伪，本轮AI科技抱团眼下不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇。到目前为止，我们倾向于认为当前AI科技更多是经历阶段性左侧高切低。面向科技，不纠结一顶，做好二顶，坚持到顶，守着“大光”买“光圈”，基于产业浪潮股最终结束M顶第一个顶部大概率还未到来。同时，事实上我们从始至终坦率地承认一点，当前AI科技也好，新宁组合也好，创业板指也好，随着二季度不断上涨，A股高切低指数6月中旬已达到60%的高位，达到常规区间上沿，再平衡内生动力在慢慢地加强。客观而言，左侧阶段性高切低视角下的低位板块，并不是所有方向都具备同等修复弹性：1、消费、地产和港股（恒生科技）并没看到明确的政策和逻辑信号，即便有反弹，向上空间能有多大难以捉摸；2、低位景气板块中券商具备显著优势，事实上除券商和高股息外，目前较难承接科技资金。这在某种程度上预示着当前并不是低位板块会迎来普遍反转，真正需要区分的是：低位究竟来自短期风格压制，还是来自中长期景气下修；估值便宜究竟是错杀，还是基本面弱化后的合理折价。总结评估看：眼下系统性“烧冷灶”太早！
在当前环境下，我们的建议非常明确：3分预测，7分应对。应对的核心不是忙着找低位板块，而是怎么样处理好高位科技的问题。对于科技的应对，核心一定是盯着美股。在这里，我们始终强调三句线、当产业浪潮开始步入中期后，产业趋势定价都会经历趋势——抱团——疯狂三个阶段。2、将军不下马。本质是强调在AI产业趋势没结束之前，在产业趋势没有遇到宏观灰犀牛和行业竞争格局崩坏这两个拦路虎之前，即便出现短期阶段高切低，但市场仍将在后续回到产业趋势的主线、面向科技，不纠结一顶、做好二顶，坚持到顶。到目前为止，我们倾向于认为当前AI科技基于产业浪潮股最终结束的M顶视角下，第一个顶部大概率还未到来。
风险提示：国内政策没有到达预期、海外货币政策变化超预期，历史测算不代表未来。
营收稳健增长，产品结构持续升级：据公司公告，26Q1，公司单价3万元/5万元以上产品营收分别同比增长43.02%、65.97%，带动整体营收增长22.85%；公司高端产品实现量价齐升：销量同比增长18.88%、销售单价同比提升33.54%，高端产品贡献营收达39%；从细分产品看，公司核心产品表现优异。26Q1，公司境内市场高分辨率示波器产品营收同比增长83.45%；银河系列高端射频微波类产品整体营收同比增长173.94%。
高端化战略持续推进，新品加速迭代：公司持续聚焦高端产品升级。1）数字示波器：已完成20GHz带宽数字示波器研发工作，后续将研发20GHz以上带宽的数字示波器，覆盖绝大部分的测试需求；2）射频/微波测试测量仪器：目前公司已发布67GHz输出频率的高端射频微波信号发生器、50GHz的高端频谱分析仪和矢量网络分析仪，后续将研发67GHz以上频率范围的射频微波信号发生器、50GHz以上频率范围的高性能矢量网络分析仪和频谱分析仪，加大高端产品研制力度；3）任意波形发生器：已完成5GHz任意波形发生器研发工作，后续将研发5GHz以上的任意波形发生器产品，满足通信、半导体等领域的测试需求。
切入光通信/高速连接/PCB测试等方向，卡位高景气赛道：公司电源产品主要使用在在光模块的生产环节，26Q1光通信客户使用的相关系列电源收入同比增长166.16%；源表产品则主要使用在于光芯片生产线公司电源及源表类产品收入同比增长56.82%。同时，矢量网络分析仪在高速铜缆连接器和PCB厂商中也有应用。目前连接器相关厂商使用国外品牌的矢量网络分析仪较多，国产品牌市场空间较大，公司矢量网络分析仪的品类和档次齐全且具有技术优势，已具备产品导入的准备工作。
风险提示：1）技术研发突破没有到达预期；2）政策支持没有到达预期；3）下游需求没有到达预期；4）核心技术人员流失。
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